專(zhuān)家分析微軟和谷歌兩大公司有什么差別

 　　個(gè)人金融網(wǎng)站Control Your Cash聯(lián)合創(chuàng)始人格雷格·麥克法雷恩(Greg McFarlane)近日撰文，對(duì)微軟和蘋(píng)果兩大科技巨頭的資產(chǎn)負(fù)債表進(jìn)行了一番對(duì)比。

　　以下為文章全文：

　　它們是21世紀(jì)的主導(dǎo)行業(yè)的兩大標(biāo)志性企業(yè)，他們之間的相似多于差異。他們的總部都在太平洋沿岸，一家創(chuàng)立于1975年4月，另一家晚了不到1年。他們的傳奇創(chuàng)始人不僅是文化符號(hào)，還是競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，偶爾也是合作伙伴。其中一家曾經(jīng)擁有舉世無(wú)雙的規(guī)模，如今也不落人后。另外一家則從中年危機(jī)中起死回生，規(guī)模已達(dá)到前者的兩倍。

　　相信你已經(jīng)猜到了，這兩家公司就是微軟和蘋(píng)果——它們所取得的成功遠(yuǎn)超曾經(jīng)不可一世的標(biāo)準(zhǔn)石油和東印度公司。但40年過(guò)去了，究竟應(yīng)該如何量化微軟和蘋(píng)果這兩家如此成功的企業(yè)?他們積累資產(chǎn)和貢獻(xiàn)股東價(jià)值的方法是否相同?讓我們一一解答。

　　大筆現(xiàn)金

　　單純從會(huì)計(jì)學(xué)的角度來(lái)看，蘋(píng)果最著名的便是坐擁天量現(xiàn)金——也有人認(rèn)為這是蘋(píng)果最為臭名昭著的行為，具體取決于你看待此事的角度。該公司2014年的現(xiàn)金儲(chǔ)備達(dá)到1780億美元，全球大概只有12家公司的市值能夠超過(guò)這一數(shù)字。之所以能實(shí)現(xiàn)如此驚人的“業(yè)績(jī)”，是因?yàn)檫@家公司主導(dǎo)了多個(gè)市場(chǎng)、擁有大批的忠實(shí)用戶，而且在1995年至2012年之間從未派發(fā)過(guò)一分錢(qián)的股息。

　　與此同時(shí)，微軟也不甘示弱。該公司2014年底的現(xiàn)金儲(chǔ)備為870億美元，不僅足以償還其未來(lái)4年多的短期債務(wù)，而且同比增長(zhǎng)了128%。

　　很難想象微軟或蘋(píng)果的資產(chǎn)負(fù)債表還有什么可以改善的地方。他們當(dāng)前的流動(dòng)比率并不相同，微軟優(yōu)勢(shì)非常明顯，蘋(píng)果為1.1倍，微軟為2.5倍。以歷史經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，1.5至3倍比較合適，而蘋(píng)果目前低于這一區(qū)間的下限，但這也代表了目前的趨勢(shì)，即各大企業(yè)都在加快利用營(yíng)運(yùn)資本，而不是將其閑置不用。

　　另外，當(dāng)一家企業(yè)達(dá)到蘋(píng)果和微軟的這種規(guī)模時(shí)，就應(yīng)當(dāng)遵循不同尋常且更加自由的規(guī)則。不應(yīng)當(dāng)關(guān)注比例，而是應(yīng)當(dāng)了解流動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債之間的差額，也就是營(yíng)運(yùn)資本。蘋(píng)果的營(yíng)運(yùn)資本為50億美元，微軟為680億美元。盡管蘋(píng)果的現(xiàn)金最多，但從流動(dòng)性來(lái)看，還是微軟更勝一籌。

　　但這并非全貌。除了一家在全力擺脫陳腐的印象，另外一家擁有狂熱的粉絲外，微軟與蘋(píng)果的另外一大差異體現(xiàn)在蘋(píng)果對(duì)長(zhǎng)期有價(jià)證券的依賴，目前的總額達(dá)到1300億美元——規(guī)模達(dá)到微軟的數(shù)倍。這并非現(xiàn)金，但卻與現(xiàn)金非常接近。假如蘋(píng)果有朝一日所需的資金超過(guò)手頭持有的現(xiàn)金，這些國(guó)債和商業(yè)票據(jù)就可以輕易變現(xiàn)。

　　傳統(tǒng)智慧認(rèn)為，除了銀行和保險(xiǎn)公司外，資產(chǎn)負(fù)債表中的長(zhǎng)期有價(jià)證券并非有效的金融資產(chǎn)利用方式——更何況是整整12位數(shù)的長(zhǎng)期有價(jià)證券。蘋(píng)果似乎并沒(méi)有通過(guò)這類(lèi)資產(chǎn)獲得太多收益。

　　世界公民

　　另外，蘋(píng)果的祖國(guó)美國(guó)收取著全世界最高的企業(yè)稅。這有什么關(guān)系?該公司的所有現(xiàn)金幾乎都以海外留存收益的形式體現(xiàn)，一旦將這些錢(qián)匯回美國(guó)，蘋(píng)果就必須為此繳稅?？梢钥隙ǖ卣f(shuō)，無(wú)論最高納稅等級(jí)的標(biāo)準(zhǔn)是多少，蘋(píng)果肯定都位列其中。蘋(píng)果公司CEO蒂姆·庫(kù)克(Tim Cook)在美國(guó)國(guó)會(huì)作證時(shí)表示，只要國(guó)會(huì)簡(jiǎn)化稅制，蘋(píng)果很愿意讓這些美國(guó)政客們向蘋(píng)果收取數(shù)十億美元的稅金。由于甚至深知《國(guó)內(nèi)稅收法規(guī)》的復(fù)雜及其蘊(yùn)含的各種沖突，參議院最終退步，不再糾纏此事。

　　蘋(píng)果和微軟的應(yīng)收賬款也體現(xiàn)出了很大不同。尤其是日銷(xiāo)貨未收款比率這一指標(biāo)，蘋(píng)果為17，微軟為52。所以，在其他指標(biāo)完全相同的情況下，蘋(píng)果的回款速度更快。將應(yīng)收賬款與另外一項(xiàng)重要資產(chǎn)——庫(kù)存——進(jìn)行比較，會(huì)發(fā)現(xiàn)兩家公司幾乎一樣。這兩家公司的應(yīng)收賬款都是庫(kù)存的7.4倍。

　　這兩家巨頭的房產(chǎn)、工廠和設(shè)備數(shù)據(jù)相當(dāng)。但另一方面，商譽(yù)卻顯示出很大的差異：蘋(píng)果的商譽(yù)不足16億美元，微軟超過(guò)200億美元。蘋(píng)果的商譽(yù)為什么這么低?

　　商譽(yù)問(wèn)題

　　這個(gè)問(wèn)題可以反過(guò)來(lái)問(wèn)，微軟為什么那么高?這源自一筆交易——微軟2012年對(duì)諾基亞手機(jī)部門(mén)的收購(gòu)。諾基亞曾經(jīng)是全球最大的手機(jī)公司，微軟溢價(jià)收購(gòu)這家公司是為了力推諾基亞開(kāi)發(fā)的Windows Phone手機(jī)。如果說(shuō)iPhone是可口可樂(lè)，Android是百事可樂(lè)，那么Windows Phone只能算是非?？蓸?lè)。

　　微軟每賣(mài)一部Lumia都會(huì)虧損，而且無(wú)法薄利多銷(xiāo)。Windows Phone在美國(guó)手機(jī)市場(chǎng)的份額不足1/40，甚至有數(shù)以百萬(wàn)的美國(guó)人從來(lái)都沒(méi)見(jiàn)過(guò)有人使用Windows Phone手機(jī)。 ?