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相關(guān)學(xué)者認(rèn)為，美國(guó)個(gè)人所得稅率即使在下一年提高，可能也不會(huì)刺激上市公司大幅下調(diào)派息額，因持有大量股票的養(yǎng)老基金及外海投資者對(duì)此不很關(guān)注。

綜合媒體8月31日?qǐng)?bào)道，幾位研究稅率與企業(yè)活動(dòng)間關(guān)系的學(xué)者表示，股息收入所得稅下調(diào)法案將到期，但這可能將不會(huì)刺激上市公司大幅下調(diào)派息額。

其中最主要原因就是，美國(guó)股市中的大部分股票是由養(yǎng)老基金及海外投資者持有，這部分投資群體將不會(huì)因美國(guó)個(gè)人所得稅率變化而變化。

對(duì)于較高的個(gè)人所得稅率是否會(huì)再次實(shí)施，美國(guó)北卡羅來納州大學(xué)教授Douglas Shackelford認(rèn)為，即使降低個(gè)人所得稅率舉措有效，效果也是很溫和，因養(yǎng)老基金、海外投資人及企業(yè)均不關(guān)心美國(guó)個(gè)人所得稅率的變化。

下調(diào)個(gè)人所得稅率法案是在前總統(tǒng)小布什執(zhí)政時(shí)期開始實(shí)施，該法案將在2010年末到期，美國(guó)議會(huì)將在2010年秋季討論是否繼續(xù)實(shí)施該法案。

但該法案仍未解決的一個(gè)問題是美國(guó)個(gè)人所得稅率將走向何方。當(dāng)前美國(guó)個(gè)人所得稅率為15%，如果議會(huì)不加干涉，那2011年起美國(guó)個(gè)人所得稅率將恢復(fù)至39.6%。

反對(duì)政府在2003年將個(gè)人所得稅率下調(diào)至15%的人士認(rèn)為，該法案在上市公司派息決定中所起作用很小，甚至未起作用。

眾所周知，在該法案實(shí)施后的5年間，企業(yè)派息額呈增長(zhǎng)趨勢(shì)，而該法案反對(duì)人士認(rèn)為，企業(yè)派息增長(zhǎng)是因經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)過程中企業(yè)的股票價(jià)值增長(zhǎng)。

美國(guó)密歇根州大學(xué)法學(xué)院教授Reuven Avi-Yonah也認(rèn)為，下調(diào)個(gè)人所得稅率法案未能促進(jìn)企業(yè)派息。

Reuven Avi-Yonah提出的企業(yè)派息數(shù)據(jù)顯示，從2003年至2008年期間，相對(duì)于派息，美國(guó)上市公司均偏愛股票回購(gòu)來作為回報(bào)股東的方式，這表明，趨向上市公司回購(gòu)股票的海外對(duì)沖基金股東更關(guān)注上市公司董事會(huì)決定，而不是個(gè)人所得稅率的變化。

而Douglas Shackelford教授與同院校教授Jennifer Blouin及Jana Raedy在6月發(fā)表的文章中稱，下調(diào)個(gè)人所得稅率確實(shí)刺激部分上市公司增加了派息額。

但這多發(fā)生在企業(yè)董事及高管持有本公司大量股權(quán)的上市公司中，這同時(shí)導(dǎo)致那些有權(quán)決定派息規(guī)模的人群是否存在自己獲利目的的質(zhì)疑出現(xiàn)。

Douglas Shackelford教授稱，市場(chǎng)對(duì)2003年下調(diào)個(gè)人所得稅率法案的反映不及該法案未通過前的預(yù)期。

下一年是否恢復(fù)較高稅率不會(huì)影響上市公司派息的另一原因就是，上市公司對(duì)投資者如何解讀稅率走勢(shì)非常敏感。如果企業(yè)削減派息額，市場(chǎng)可能真的會(huì)拋售該公司股票。

但并未所有人都認(rèn)為個(gè)人所得稅率變化對(duì)上市公司派息決定影響甚微，其中，思想保守的美國(guó)教育與研究機(jī)構(gòu)Heritage Foundation的高級(jí)教授J.D. Foster認(rèn)為，如果下一年個(gè)人所得稅率上調(diào)，那部分上市公司將可能在2011年末宣布額外派息。

J.D. Foster指出，根據(jù)基礎(chǔ)價(jià)格理論可知，如果調(diào)降個(gè)人所得稅率，將會(huì)增加上市公派息額，反之亦然。而近幾年來上市公司股票回購(gòu)數(shù)量增加，可能是由資本收益率從20%下降至15%所致。

小布什政府時(shí)期執(zhí)政官員辯稱，調(diào)降個(gè)人所得稅率旨在一定程度上解決企業(yè)盈利雙繳稅問題，由于股票紅利不屬于稅收可扣除范圍，上市公司在以企業(yè)稅率水平繳稅的同時(shí)，股東也在為此繳稅。

現(xiàn)任總統(tǒng)奧巴馬曾提議維持現(xiàn)有個(gè)人所得稅率于15%不變，并維持收入低于200,000美元的單一納稅人與收入低于250,000美元的已婚夫婦的資本收益率，但將收入高于上述水平的納稅人個(gè)人所得稅提高至20%。議會(huì)中民主黨議員正在考慮是否提高稅率。