創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制哪些問(wèn)題值得關(guān)注

　　不過(guò)目前，創(chuàng)業(yè)板實(shí)施注冊(cè)制的具體方案尚未披露，而從細(xì)節(jié)來(lái)看，還有一些技術(shù)性和市場(chǎng)定位等問(wèn)題需要處理。

　　首先是當(dāng)下排隊(duì)等候上市的創(chuàng)業(yè)板企業(yè)將如何處理?根據(jù)證監(jiān)會(huì)數(shù)據(jù)，截至4月16日，IPO排隊(duì)企業(yè)數(shù)量為422家(不含科創(chuàng)板)，其中主板153家、中小板72家、創(chuàng)業(yè)板197家。創(chuàng)業(yè)板推行注冊(cè)制之后，這近200多家申請(qǐng)創(chuàng)業(yè)板上市的公司是否要繼續(xù)排隊(duì)，還有待明確。

　　萬(wàn)博新經(jīng)濟(jì)研究院副院長(zhǎng)劉哲指出，相比科創(chuàng)板，創(chuàng)業(yè)板推廣注冊(cè)制需要考慮到存量與新制度的鏈接，對(duì)于注冊(cè)制的基本制度，如上市條件、注冊(cè)流程等可以進(jìn)行復(fù)制，但是對(duì)于推廣方式不宜采取"一刀切"的方式，應(yīng)該給市場(chǎng)一定的過(guò)渡期，防止對(duì)于存量企業(yè)和已經(jīng)按照原有規(guī)則做好上市準(zhǔn)備的企業(yè)帶來(lái)不必要的沖擊。建議采用"漸進(jìn)式"的方式推行創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制，并設(shè)置6個(gè)月至1年的并行期，即核準(zhǔn)制與注冊(cè)制并行。在創(chuàng)業(yè)板推廣注冊(cè)制的前兩個(gè)月，接受新增在審企業(yè)，兩個(gè)月后不再接收新的在審企業(yè)，已經(jīng)進(jìn)入在審流程的企業(yè)，可繼續(xù)按照原審批流程，最大限度地做好存量在審與制度的銜接，避免給企業(yè)帶來(lái)不必要的制度成本。

　　其次，同樣實(shí)施注冊(cè)制的創(chuàng)業(yè)板和科創(chuàng)板未來(lái)該如何定位，以實(shí)現(xiàn)更好地錯(cuò)位發(fā)展?

　　申萬(wàn)宏源證券分析師林瑾及彭文玉認(rèn)為，科創(chuàng)板試點(diǎn)注冊(cè)制成功經(jīng)驗(yàn)可借鑒，但創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制上市定位覆蓋面或更廣，上市標(biāo)準(zhǔn)或體現(xiàn)層次化。根據(jù)此前深交所的表態(tài)：“擴(kuò)大板塊包容性和覆蓋面”，再考慮到創(chuàng)業(yè)板設(shè)立之處在于扶持中小型創(chuàng)新成長(zhǎng)企業(yè)，初步預(yù)期創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制在上市定位方面可能更看重企業(yè)的成長(zhǎng)屬性，而不局限于行業(yè)屬性。上市門(mén)檻上或也將與科創(chuàng)板形成差異化和體現(xiàn)層次化。

　　前海開(kāi)源基金首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家楊德龍對(duì)中新經(jīng)緯指出，創(chuàng)業(yè)板實(shí)施注冊(cè)制也是為了推動(dòng)一些新興科技企業(yè)上市：“整體來(lái)看，創(chuàng)業(yè)板和科創(chuàng)板的定位有一定的重疊，但是科創(chuàng)板更注重于科技初創(chuàng)企業(yè)，而創(chuàng)業(yè)板則可能會(huì)注重于那些已經(jīng)進(jìn)入成長(zhǎng)期的企業(yè)，在企業(yè)的發(fā)展階段上比科創(chuàng)板要更靠后，投資風(fēng)險(xiǎn)也相對(duì)低一些”。

　　最后是創(chuàng)業(yè)板實(shí)施注冊(cè)制的首批企業(yè)將在何時(shí)推出?從科創(chuàng)板來(lái)看，從宣布創(chuàng)立到正式開(kāi)板，只用了220天。

　　楊德龍認(rèn)為，因?yàn)橛锌苿?chuàng)板的成熟經(jīng)驗(yàn)，所以創(chuàng)業(yè)板實(shí)施注冊(cè)制將比科創(chuàng)板的時(shí)間更快，“估計(jì)最快的話年底可能有望實(shí)施，最晚的話也不會(huì)超過(guò)明年。”

　　創(chuàng)業(yè)板實(shí)施注冊(cè)制將帶來(lái)什么?

　　楊德龍認(rèn)為在創(chuàng)業(yè)板上實(shí)施注冊(cè)制，有利于促進(jìn)中小市值股票更加活躍，而券商、創(chuàng)投公司等將明顯受益于創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制制度紅利。在當(dāng)前疫情對(duì)經(jīng)濟(jì)負(fù)面影響較大的背景下，推動(dòng)創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制改革，有利于推動(dòng)更多優(yōu)質(zhì)新興科技類(lèi)企業(yè)登陸資本市場(chǎng)，進(jìn)一步提升資本市場(chǎng)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的能力。

　　國(guó)泰君安證券研究所全球首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家花長(zhǎng)春對(duì)中新經(jīng)緯客戶端表示，此舉是中央表態(tài)要素市場(chǎng)化改革后的一個(gè)明確動(dòng)作，是在資本市場(chǎng)上進(jìn)一步推進(jìn)市場(chǎng)定價(jià)、市場(chǎng)配置資源的集中體現(xiàn)，將大大促進(jìn)我國(guó)股票市場(chǎng)發(fā)展、增加直接融資比重。

　　而在安信證券首席策略分析師陳看來(lái)，注冊(cè)制將為處于行業(yè)“風(fēng)口”的高科技公司帶來(lái)機(jī)遇。核準(zhǔn)制下的上市要求偏財(cái)務(wù)標(biāo)準(zhǔn)，從而把很多不滿足盈利標(biāo)準(zhǔn)的但是具有高成長(zhǎng)性的科技公司拒之門(mén)外，例如目前市值占據(jù)互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)前列的“BATJ”(百度、阿里、騰訊、京東)，以及高速成長(zhǎng)的拼多多與嗶哩嗶哩等企業(yè)，無(wú)一在A股上市。

　　“傳統(tǒng)制造業(yè)因?yàn)樯虡I(yè)模式簡(jiǎn)單或者歷史以及產(chǎn)權(quán)性質(zhì)的原因往往更容易滿足核準(zhǔn)制下的財(cái)務(wù)標(biāo)準(zhǔn)，但是傳統(tǒng)制造業(yè)的發(fā)展前景和潛力在衰退。注冊(cè)制的推行使上市的標(biāo)準(zhǔn)改變，將為現(xiàn)階段無(wú)法盈利但是成長(zhǎng)性良好，處于行業(yè)‘風(fēng)口’的高科技公司帶來(lái)機(jī)遇，我國(guó)A股上市公司行業(yè)結(jié)構(gòu)或?qū)⒅鸩较虺砷L(zhǎng)性高的科技公司轉(zhuǎn)變。”陳果說(shuō)道。

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